来源：华尔街见闻　赵颖

市场押注欧央行本周四降息25基点的概率升至90%，而12月会议可能是真正改变降息叙事的正确时机。

在即将到来的周四会议上，欧洲央行似乎准备再次降息，这次会是连续降息的开始吗？

当前的经济数据显示，欧元区经济状况比上一次议息会议时更为严峻，这增加了市场对欧央行更快降息的押注，此前6月和9月的降息步伐是按季度进行的。

对于欧洲央行（ECB）的降息步伐，德意志银行首席欧洲经济学家Mark Wall表示：

如果ECB在10月不降息，市场会认为欧央行行动落后于形势，可能正在犯政策错误。

以下是市场关注的五个关键问题：

1、ECB本周会降息吗？

几乎可以肯定，交易员预计有大约90%的概率会降息25个基点，这一概率从上个月ECB会议时的低至20%大幅上升。

9月份欧元区商业活动意外收缩，导致10月份降息的押注激增，一些政策制定者已经表示将在10 月降息，就连欧洲央行行长拉加德也暗示降息，她表示对通胀下降的信心将反映在央行的决定上。

2、这是否标志着连续降息的开始？

是的，华尔街经济学家这样认为。

交易员预计，在10月之后的四次会议上将有超过三次降息，但ECB的政策制定者们还没有完全达到这个地步。持中立立场的芬兰央行行长Olli Rehn重复了这样一个信息，即进一步降息的步伐和规模将逐次会议决定。

然而，安盛首席经济学家Gilles Moec表示：

拉加德可能暗示变化即将到来，12月会议可能是真正改变未来叙事的正确时机。

3、通胀不再是ECB的担忧吗？

交易员是这样认为的，通胀曾在两年前飙升至10%以上，但在今年9月跌破ECB的2%目标。

即使是ECB特别担忧的顽固服务通胀也略有下降。根据野村证券的数据，按月度季节性调整的数据显示，服务业通胀放缓至2023年11月以来的最低水平。

根据丹麦银行汇编的数据，用于对冲通胀风险的衍生品表明，从明年第一季度起，通胀增长率将保持在2%以下，远快于欧洲央行9月份的预测。即使是长期以来对价格增长难以控制的鹰派施纳贝尔也放弃了长期以来的警告。

然而，服务通胀仍为4%，今年并未下降，9月份的总体下降是由能源价格驱动的，因此ECB尚未完全宣布胜利。

4、增长现在是ECB的主要关注点吗？

这是一个日益增加的关注点，于经济停滞是否会使其持续低于目标，这是ECB在疫情前十年面临的主要挑战。

到目前为止，ECB指望实际收入的增长提振消费和增长，从今年的0.8%增长到明年的1.3%，一些经济学家担心这一预测过于乐观，德国经济已经连续第二年收缩。

AXA的Moec表示，如果预期的经济反弹没有很快实现，通胀就有低于ECB目标的风险，一些政策制定者也对此表示担忧。

5、地缘政治风险对ECB有影响吗？

是的。

经济学家认为，自10月初以来，随着地缘冲突的升级，油价已经上涨了9%以上，但仍比今年的峰值低10美元以上。低通胀意味着ECB可以容忍任何暂时的能源驱动的上涨。

法国巴黎银行首席欧洲经济学家Paul Hollingsworth表示：

欧洲央行的反应现已转变，更加关注增长风险，地缘政治风险只会加剧他们的一些担忧。

更重要的是，周四是ECB在11月美国总统选举前的最后一次会议。

经济学家担忧，如果特朗普获胜并履行对欧元区进口产品征收10%关税的承诺，这将打击欧元区经济增长，并增加进一步降息的理由。

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责任编辑：郭明煜