界面新闻记者 | 吕文琦

近日的政策组合拳令保险行业振奋，新“国九条”等政策的出台，鼓励中长期资金入市，持续壮大长期投资力量，为险资加仓权益资产提供了政策上的支持和引导。

金融监管总局公布的数据显示，今年8月末，保险资金运用的余额31.8万亿元，同比增长10.4%，天量资金的涌入让险资的配置需求大增。从细分领域看，投资股票、证券、投资基金、未上市企业股权等权益类资产超6万亿元，但距离监管40%上限仍有一定距离。

险资作为市场重要的投资力量，在选股上有什么偏好？手握天然耐心资本的险资在未来又会如何加码权益市场？

偏爱高息股

从今年上半年的披露数据看，共有792家A股上市公司获得保险资金重仓，较一季度末增加38家；合计持股市值达到1.22万亿元，较今年一季度末增加304.51亿元。

险资最青睐的行业为金融业，尤其是分红稳定的银行股。剔除中国人寿集团持有的中国人寿和中国平安持有的平安银行，目前险资持仓最高的个股是兴业银行，三家保险公司中国人保寿险、中国人保财险和华夏人寿合计持股27.9亿股，截至6月末的持仓市值492.1亿元。

此外持仓比较高的还有浦发银行、招商银行，位居第四和第五大重仓股，持仓市值分别是478.4亿元和386.7亿元。

金融行业外，公用事业、食品饮料、通信行业持股市值居前，均在200亿元以上。

险资对银行股长期以来的偏好，其实是险资资金特性的必然。一方面，险资追求长期、稳健的投资回报率，另一方面，在新会计准则下，资本市场波动对利润表的影响更显著，分红比例较高、股息率较高的银行等高股息板块则能起到平滑的效果。

华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康认为，在新会计准则下，更多权益类资产以FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）计量，加剧报表波动，一定程度上限制了险资权益配置。通过指定FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）或者权益法计量，可在一定程度上规避持有标的股价波动对报表的影响。

在谈及投资策略时，多位险企高管均不约而同地提及高股息策略。

新华保险副总裁秦泓波表示，权益投资配置策略核心体现在两个方面，一是整体仓位控制，二是选好投资品种。在投资品种上，看好三个方向，一是紧跟国家产业方向，特别是新质生产力以及政策重点扶持领域；二是狠抓行业龙头；三是做好高股息策略。

中国人寿副总裁刘晖表示，坚持分散多元的投资策略，强化绝对收益率导向，加大高股息股票配置。

如何更好实现“长钱长投”？

险资因其来源稳定、负债期限长，被认为具有发展长期权益投资的天然优势。但是出于利润和偿付能力考虑，险资在权益投资上比例一直不高。

不过随着国债收益率的不断走低，利差损压力渐显，能够获得长期超额收益的权益投资是必然之选。

近日，为打通险资“长钱长投”的堵点，让险资成为资本市场真正的“源头活水，监管部门进行多次表态，包括扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，推行长周期考核等。

不过在业内看来，还有许多难点。有险企投资管理部人士向界面新闻坦言，在各种文件之后，监管规则的改变对于长钱长投的落地更为重要，尤其是偿付能力因子上的调整。

“险企能否加大投资二级市场的比例，核心是看保险公司的资产负债表的承受能力和资本的承受能力，能不能承受这么大的波动性。”她表示。

对此，中国人寿相关负责人向界面新闻建议，在丰富商业保险资金长期投资模式之外，还需要进一步打通影响保险资金长期投资的制度障碍。

“一是优化完善偿付能力相关投资风险因子。当前偿二代二期中权益投资的最低资本计算系数仍然较高，若能细分权益投资领域和持有期限，针对长期持有的标的适度降低投资风险因子，将进一步提升保险资金长期投资的配置意愿。二是优化完善保险长期投资权益资产的会计记账标准。新金融资产准则下，公允价值计量增大了保险公司的利润波动，若能优化保险公司长期投资会计记账标准，将进一步鼓励保险公司长期持有优质权益资产。三是建议取消保险公司股票投资限制性规定。”该负责人表示。

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责任编辑：李琳琳