钢材：螺纹库存持续下降，现货强势支撑盘面

螺纹方面，本周全国螺纹产量环比增加9.39万吨至187.92万吨，同比减少59.75万吨；社库环比减少53.19万吨至356.08万吨，同比减少180.81万吨；厂库环比减少8.81万吨至137.55万吨，同比减少45.2万吨。本周螺纹表需环比增加31.31万吨至249.92万吨，同比减少27.78万吨。螺纹周产量连续第三周回升，库存连续第十周下降，降幅再次扩大，表需大幅回升。据国家统计局数据，2024年8月房地产投资、销售、新开工、施工、竣工同比分别下降8.45%、下降12.63%、下降17.19%、下降8.89%和下降36.53%，基建投资（不含电力）同比增长1.24%。2024年8月我国粗钢、生铁、钢材日均产量分别为251.35万吨、219.81万吨和357.74万吨，环比分别下降6.05%、下降4.56%和下降3.02%。整体看8月地产表现依然低迷，基建增速持续放缓，粗钢产量继续回落，钢材市场处于供需双弱局面。前期螺纹钢厂减产明显，随着市场上老标资源的消化，新标资源补充相对缓慢，使得近期螺纹库存快速下降，部分区域规格短缺，规格加价现象较为普遍，钢厂挺价意愿也明显增强。现货价格表现强劲，对处于贴水局面的期货盘面走势也形成提振。预计短期螺纹盘面仍将震荡偏强运行。

热卷方面，本周热卷产量环比回落8.31万吨至302.17万吨，同比减少6.73万吨；社库环比回落8.87万吨至339.66万吨，同比增加47.34万吨；厂库环比回落4.9万吨至91.55万吨，同比增加7.65万吨。本周热卷表观消费量环比回升8.63万吨至315.94万吨，同比增加4.84万吨。热卷产量回落，库存再次下降，表需回升，数据表现有所回暖。据海关数据，2024年8月中国出口钢材949.5万吨，较上月增加166.8万吨，环比增长21.3%；1-8月累计出口钢材7057.5万吨，同比增长20.6%。近期钢厂热卷出口接单情况不错，部分终端用户在价格企稳后也开始补充库存，钢厂订单情况环比改善，挺价意愿也有所增强。供应端前期螺纹价格表现持续强于热卷，部分钢厂生产将铁水从热卷转向螺纹，热卷产量高位回落，市场供应压力有所放缓。不过目前热卷库存仍处于高位，且钢厂利润修复后进一步减产动力不足。预计短期热卷盘面震荡整理运行。

铁矿石：铁水产量继续回升，钢厂盈利明显改善

供应端，本期进口矿发运量回落，到港量略有增加。全球铁矿石发运总量3160.3万吨，环比减少288.6万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2583.5万吨，环比减少311.6万吨。澳洲发运量1812.5万吨，环比减少23.6万吨，其中澳洲发往中国的量1595.9万吨，环比增加144.3万吨。巴西发运量771.0万吨，环比减少288.0万吨。45港到港量环比增加8.2万吨至2217.4万吨，北方6港到港量环比增加155.6万吨至1290.2万吨。8月中国进口铁矿砂及其精矿10139.0万吨，较上月减少142.3万吨，环比下降1.4%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿81495.2万吨，同比增长5.2%。预计下周发运量或将有所回升，到港量小幅回落。

需求端，近期钢厂盈利继续好转，部分钢厂高炉复产，但复产较为缓慢，本周高炉开工率持平，产能利用率、铁水产量小幅回升，本周247家钢厂日均铁水产量223.38万吨，周环比回升0.77万吨，较去年末增加2.1万吨，同比减少24.46万吨。进口矿日耗环比回升1.3万吨至275.33万吨、疏港量环比回升8.9万吨至311.6万吨，港口现货日均成交量环比回落11.6万吨至88.7万吨。

库存端，本周45港口铁矿石库存环比减少25.41万吨至15383.54万吨，年初以来累计增加3391.81万吨，同比增加3517.79万吨。247家钢厂进口矿总库存环比增加232.15万吨至9090.42万吨，年初以来累计减少436.53万吨，同比增加257.94吨。在港船舶数持平于98船，同比增加10船。

综合来看，本期铁矿石发运量回落，到港小幅增加，钢厂铁水产量继续回升，港口库存小降钢厂库存明显增加，铁矿石供需均有所回升，钢厂补库较为积极。本周钢厂盈利率继续扩大，247家钢厂盈利率为6.06%，预计铁水产量仍将继续回升，铁矿石市场需求边际改善。淡水河谷公司上调本财年铁矿石产量为3.23亿至3.3亿吨，铁矿石市场供应也将继续增加。预计短期铁矿石盘面将震荡整理运行，重点关注成材市场需求以及钢厂盈利变化情况。

煤焦：钢厂生产利润好转，双焦估值存修复空间

焦炭方面，本周焦炭现货以补跌为主，除日照准一级冶金焦价格反弹30元/吨外，天津、唐山、吕梁等地焦炭价格均下跌50元/吨，但是期货价格有所反弹，期货2501合约大幅反弹68.5元/吨，基差有所走弱。供应方面，焦炭市场情绪仍旧偏弱，钢厂对于焦炭的态度仍旧以压价为主，焦企现在生产亏损120元/吨左右，独立焦企的开工积极性较弱，本周国内独立焦企产量小幅减少0.12万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.3万吨。需求方面，部分钢厂利润已经有50-100元/吨，247家钢厂盈利率回升至6.06%，钢厂生产积极性回升，本周铁水产量回升0.77万吨至223.38万吨，焦炭需求小幅改善。库存方面，本周230家独立焦企库存去库3.49万吨；钢厂焦炭库存累库1.01万吨；焦炭港口库存累库7.96万吨，焦炭上游去库下游以及中间环节累库。综合来看，钢材市场需求有所好转，铁水产量连续回升，对原料采购积极性增强，部分焦化企业有提涨意愿，开始了第一轮提涨，但是钢厂暂未有明确表态。预计短期焦炭盘面呈现震荡偏强运行态势。

焦煤方面，本周国内炼焦煤现货市场以补跌为主，山西中硫主焦煤跌50元/吨；蒙煤价格小幅走弱，蒙5#原煤环比持平、蒙3#精煤回落5元/吨；预期改善期货反弹2501合约反弹37.5元/吨，基差有所走弱。供给方面，本周煤矿焦煤生产小幅减少，523家样本矿山原煤产量减少1.02万吨、精煤产量减少0.23万吨；洗煤厂产能利用率下降0.39%，洗煤厂日均产量减少0.74万吨，蒙煤通关量维持中位运行。需求方面，焦化企业生产亏损环比有所增加，生产积极性维持弱势，焦企开工率环比下降了0.3%，对于焦煤需求减弱。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加7万吨，精煤库存增加4.4万吨，洗煤厂原煤库存增加7.79万吨，精煤库存增加6.26万吨，独立焦企库存减少3.68万吨、钢厂焦煤库存增加0.05万吨，港口焦煤库存增加9.96万吨继续创年内新高，焦煤库存总体累库9.16万吨。综合来看，近期黑色产业链下游需求有所好转，期货盘面整体有所反弹修复，但是从原料现货市场来看，市场比较谨慎，尤其是焦煤港口库存继续创年内新高，贸易环节的压力仍旧较大。短期钢厂利润好转给与了原料一定的修复空间，后期需要关注终端需求好转的持续性，进而评估原料的反弹空间以及持续性，预计焦煤盘面短期将呈现震荡偏强运行态势。

废钢：电炉利润有所好转，废钢估值存向上修复空间

本周废钢价格有所回升，华南地区废钢价格领涨其他区域。本周全国废钢价格指数上涨22.6元/吨至2195.2元/吨。

供给端，本周钢厂废钢日均到货量有所回升。本周255家钢厂废钢日均到货量34.9万吨，环比减少3.5万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量环比均有所回落，开工率维持不变。

需求端，废钢需求持续回升，255家钢厂废钢日耗环比增加2万吨至39.2万吨，其中短流程钢厂日耗环比增加0.7万吨，长流程钢厂日耗环比增加0.8万吨。49家电炉厂产能利用率环比回升8.1%、89家短流程钢厂产能利用率环比回升3%。利润方面，短流程钢厂利润峰电、平电利润有所好转，江苏谷电利润盈利130元/吨左右。

库存端，短流程钢厂废钢库存环比减少4万吨至117万吨，长流程钢厂废钢库存环比增加6.3万吨至144万吨。

综合来看，钢材的价格有所反弹，从而驱动短流程钢厂利润有所修复，目前江苏钢厂谷电利润再次回升到100元/吨以上，同时峰电和平电的利润也有所修复，因此短流程钢厂的开工存边际好转的预期，对于废钢的需求预计会有所增加，同时铁废价差有所扩大，废钢相对于铁水的性价比是有所提高，短流程钢厂的利润好转给与了废钢价格一定的修复空间，后期要看终端需求的持续性、能否维持短流程钢厂的利润以及能否继续走扩，预计短期废钢呈震荡偏强的态势。

铁合金：供需格局宽松，双硅价格承压

锰硅：本周锰硅供需格局略有好转，但程度十分有限，需求仍然偏弱，成本端的支撑力度同样不足，锰硅价格缺乏上行驱动。 本周黑色版块转暖，但是锰硅主力合约收盘价周环比持续下降。按照即期利润测算，当前南北方锰硅生产企业都处于亏损状态，南方大区亏损幅度大于北方大区，南方大区锰硅生产企业亏损约900元/吨，北方大区生产企业亏损约300元/吨。锰硅生产企业开机率在不断下降，但是降幅逐渐放缓，截至9月13日当周，锰硅产量当周值为17.6万吨，周环比下降0.43%。需求端来看，螺纹周产量在不断回升，提振锰硅需求，最新一周锰硅需求量当周值为11.3万吨，周环比上涨1%，但仍远低于历史同期水平。在此情况下，锰硅库存也在不断累积，截至9月13日，63家样本企业锰硅库存为17.38万吨，环比增加2.8万吨。成本端来看，在港口锰矿库存持续累积、已经接近往年正常水平的情况下，锰矿价格震荡走弱，目前天津港加蓬矿价格41.5元/吨度，澳矿42.5元/吨度，南非半碳酸32.5元/吨度，较上周末下降1-1.5元/吨度不等。综合来看，当前锰硅供需格局依旧宽松，仍需减产来缓解，库存压力依旧存在，成本端支撑力度同样不足，预计短期锰硅价格仍承压运行为主，关注主流钢招价格及主产区减停产情况。

硅铁：硅铁成本支撑好于锰硅，但供需格局同样宽松，反弹动能不足。近期硅铁即期生产利润也在下降，且基本所有主产区都处于亏损状态，但亏损幅度明显小于锰硅，各主产区硅铁生产利润-300至0元/吨不等，在此情况下，硅铁生产企业开机率较为坚挺，截至9月13日当周硅铁产量为10.84万吨，周环比上涨1.59%，硅铁产量当周值已经连续三周环比增加。需求端来看，进入9月“传统需求旺季”，本周硅铁需求量也有一定好转，周环比增加1.4%至1.82万吨，但仍处于历史同期较低水平，且同比降幅较大。硅铁库存也在逐渐累积，截至9月13日当周，60家硅铁样本企业库存为58960吨，环比增加2850吨。成本端来看，本周主要原材料价格相对坚挺，兰炭小料价格周环比上涨，对硅铁价格有一定支撑。综合来看，硅铁供需格局同样较为宽松，但与锰硅相比不同的是，硅铁成本端支撑和库存压力方面要略好于锰硅，预计短期硅铁价格同样承压运行为主，关注近期主产区减停产及9月钢招表现。

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责任编辑：李铁民